Nesse Report vamos falar do cenário de preço do milho e da soja, que segue com tendências opostas para 2025. Iremos também falar um pouco o mercado de cacau (que nos foi solicitado). E no final desse documento destacar um pouco do que a política pode influenciar no agro, principalmente quando o assunto é inflação dos alimentos e medias protecionistas mundo afora!
Milho e soja. Perspectivas seguem opostas e acreditamos em um movimento já precificado no curto prazo. Em outras palavras, não esperamos alta muito maior para o milho e também não é esperada uma queda mais forte para a soja.
O milho mantém trajetória de recuperação em 2025. No final da primeira quinzena de fevereiro o preço do grão subiu quase 10,0% em relação ao valor que encerrou 2024 e no maior patamar desde abril de 2023 (Figura). A pergunta aqui é: existe espaço para novas altas? Atualmente o comportamento de preço na B3 (mercado futuro) sugere que não!
Esse movimento de alta no mercado físico tem refletido na alta das cotações também no mercado futuro, especialmente para o vencimento de março de 2025, já que os demais vencimentos seguem cotados abaixo da referência do físico. Isso mostra que, com exceção de março, o preço do milho deve seguir pressionado, com valores esperados do grão abaixo do preço atual (Figura).
O contrato para março de 2025 inclusive renovou a máxima apara o vencimento ao final da primeira metade de fevereiro (Figura), precificando a saca (Cepea) acima de R$80,0, o que não é observado desde 2023
A alta no preço em 2025 tem sido estimulada pela expectativa de queda na produção, especialmente na Argentina e no Brasil devido aos efeitos negativos do clima. Novamente o USDA revisou, para baixo, a perspectiva de produção e estoque final de milho, no mundo, em fevereiro de 2025 (Tabelas).
E ao contrário do milho, a expectativa de preço da soja segue mais pessimista. Entre as commodities agrícolas acompanhadas pelo Farmnews (boi gordo, bezerro, milho e soja), o milho tem sido o destaque positivo frente ao valor que encerrou 2024, enquanto a soja foi o destaque negativo, sem perspectiva de melhora significativa, pelo menos de acordo com o cenário atual. E como temos destacado, acreditamos ser importante incluir, quando relevante, o comportamento de preço da pecuária porque ao nosso entender o mercado de proteína animal é cada vez mais um “concorrente” entre as opções de investimento do produtor. Pecuarista sempre foi um agricultor. Já o agricultor que não necessariamente era um pecuarista, está cada vez mais propenso a ser.
O preço em dólares da soja (Cepea, Paranaguá) segue bastante pressionado, com os valores médios mensais nos mesmos patamares praticados no início de 2020 (Figura). O preço da soja em moeda americana praticamente caiu 50,0% frente a máxima de 2022, quando foi cotado próximo de US$40,0 por saca.
Vale destacar que apesar da expectativa de produção e estoque de soja recorde em 2025 (Tabelas), as revisões do USDA mostram ajustes negativos nas estimativas mensais. Contudo, esses ajustes negativos seguem incapazes de pressionar, para cima, as cotações do grão de modo consistente.
O preço futuro da soja se mantém relativamente próximo da cotação praticada no mercado físico, em moeda americana, inclusive abaixo de US$23,0 por saca. Isso mostra que a expectativa de preço segue pressionada, apesar do aumento das tensões comerciais entre os EUA e a China, que iremos discutir no final desse documento e que pode favorecer o Brasil.
Vamos falar um pouco do mercado de cacau. Nos foi solicitado incluir, na nossa rotina, a análise desse mercado. O início será com os dados históricos de preço da commodity no mercado internacional.
O preço do cacau no mercado internacional acumula forte alta ao longo do último ano (Figura). O preço médio do cacau, acima de US$10.000 por tonelada segue em patamares cerca de 4 vezes o valor médio observado entre 2020 e o início de 2023, quando a média oscilava em torno de US$2.500 por tonelada.
Essa alta acontece por uma crise de oferta em um cenário de demanda crescente, o que tem estimulado o interesse de Fundos de Investimento nacionais e internacionais na cultura. Apesar do descolamento e o momento de preço em patamares recordes, a expectativa é que o preço da commodity permaneça em patamares acima de US$6.000 por tonelada (pelo esse tem sido o cenário de análise de investimento que estamos acompanhamento dentro de um cliente – Fundo – que participamos da Inteligência de Mercado). Isso mostra que apesar da especulação e do forte descolamento, os patamares de preço devem permanecer acima do praticado entre os anos de 2020 e 2023. Veja, por exemplo, a comparação da variação acumulada do preço do cacau e da soja ao longo dos últimos anos (Figura).
A exportação de cacau e seus derivados do Brasil subiu ao longo dos últimos meses, renovando a máxima (Figura), o que mostra a demanda crescente do produto no mercado internacional.
Além da alta no ritmo de embarque de cacau e seus derivados do Brasil para o mercado internacional, o preço médio de venda do produto brasileiro também subiu (Figura), alcançando patamares muito acima do praticado nos anos anteriores
Vamos destacar também alguns temas atuais que têm sido abordados pelo Farmnews e sua equipe e que podem impactar o cenário de preços e o agronegócio como um todo
No Brasil o tema principal das discussões está relacionada a inflação dos alimentos. O governo busca soluções de curto prazo, imediatistas, sem efeito. O agro é de ciclo longo, especialmente quando o assunto é carne bovina, o “calcanhar de Aquiles” do Planalto. Redução de juro no Plano Safra (clique aqui) e Taxar a Exportação de Produtos do Agro (clique aqui) já foram discutidos como alternativas. Nada resolve!
Em especial no caso das tarifas de exportação, um efeito pontual seria a maior oferta de produtos no mercado interno, o que pressionaria, para baixo, o preço do alimento no varejo. Contudo, tal medida desestimularia a produção e, consequentemente, no longo prazo teríamos a redução na oferta e igualmente a queda no saldo da balança comercial. O caso emblemático dessa medida aconteceu na Argentina, com o rebanho de bovinos por lá sendo reduzido significativamente, comprometendo a oferta do produto no mercado interno e trazendo uma inflação ainda mais alta para a população argentina. Isso mostra que não existe solução “mágica” para enfrentar o problema da inflação dos alimentos. O custo logístico é outro ponto que merece atenção nesse contexto de inflação.
No cenário externo, a nova regulamentação na Europa estabelece diretrizes rigorosas para a certificação da origem dos produtos importados, assegurando que sejam comprovadamente livres de desmatamento. Um dos principais pontos da EUDR é a proibição de importar produtos que não sejam identificados como livres de desmatamento. Se um produto não puder ser rastreado até uma área não desmatada após 2020, ele não poderá ser vendido na União Europeia. A responsabilidade por essa rastreabilidade recai sobre os importadores europeus através de um “dever de diligência”, onde essas empresas devem monitorar a fonte de seus produtos e as práticas de seus fornecedores, garantindo a conformidade com as normas. Entretanto cabe aos agricultores e empresas exportadoras fornecer tais informações a partir de seus sistemas internos de controle. Clique aqui e saiba mais!
As recentes tensões comerciais nos Estados Unidos poderão ter repercussões significativas para a agricultura brasileira. Com a imposição de tarifas a países como México, Canadá e China, e eventualmente União Europeia, é essencial avaliar como essas mudanças impactam nossas exportações e importações, bem como o futuro do nosso setor agrícola. À medida que a dinâmica do comércio global evolui, vamos aprofundar cada um desses aspectos. No entanto, a imposição de tarifas dos EUA, seguido por retaliações de seus parceiros comerciais, abre uma oportunidade única para o Brasil no mercado global.
Ficamos a disposição para sugestões e críticas. Para evitar um Report longo e cansativo, iremos dividir as discussões por temas. Em fevereiro abordamos o cenário de preços dos grãos e falamos um pouco do mercado de cacau. Estamos no aguardo e à disposição para sugestão de temas!